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沪深300行业ETF的三种应用策略

       2013-08-29 05:48:47 - 上海证券报 - 林伟斌

 

 2013年是中国行业ETF的元年,各大基金管理公司陆续推出系列行业ETF,ETF市场进入一个新的发展阶段。近年来,A股市场结构分化特征十分明 显,不断上演行业及板块轮动行情,行业表现优于大盘整体走势。由于行业ETF能够帮助投资者像买卖股票一样方便的买卖某个行业或板块,而且效率更高、成本 更低、结构更透明,因此投资者对行业ETF的需求日益增加。从海外经验来看,根据美国投资公司协会(ICI)的统计,美国行业ETF产品数量由1998年 底的9只增加到2013年5月底的301只,产品规模由1998年底的4.8亿美元增加到2013年5月底的2574亿美元,占全美股票型ETF整体规模 的30%,行业ETF已成为继宽基型ETF之后的第二大主流品种。

 行业ETF之所以发展如此迅速,与其在投资交易中的广泛应用密不可分,大致可分为三类:

 一是方便于实现行业精选策略。比如某投资者看好医药行业的长期前景,却又缺乏精选个股的时间和能力,医药行业ETF就可以为他提供高效率、低成本的投资 工具,从而实现对医药行业的长期投资或波段操作。A股市场有不少具有长期竞争优势和投资价值的行业或板块,值得投资者深入挖掘。

 二是方便于实现行业轮动策略。A股市场结构分化特征比较明显,如果投资者在不同行情阶段配置不同的行业组合,则很可能大幅战胜大盘指数。比如我们可以根 据投资时钟理论设计一个简单的行业轮动策略:在经济景气期等权重配置沪深300银行、非银行、地产、有色和能源行业指数,在经济衰退期等权重配置沪深 300医药和消费行业指数,该策略在2005年初至2012年底的累计收益率将是沪深300指数同期涨幅的4倍以上。

 三是方便于实现对冲策略。从海外经验看,行业ETF较宽基型ETF更受做空交易者的青睐,投资者往往通过借助做空某个行业的ETF,对冲掉某个行业的市 场风险,从而灵活实现个股与行业、行业与行业、行业与市场之间的对冲策略。A股市场已经进入通过对冲策略获取绝对收益的时代,沪深300行业ETF与沪深 300股指期货及期权的多空搭配,将会衍生出许多高效实用的投资策略。


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