市场回顾

    周一，银行间市场资金面继续恢复宽松，各期限资金利率保持下行，其中隔夜回购利率下行 1BP 至2.52%，7 天回购利率下行18BP至 3.20%，1个月回购利率下行11BP 至 4.02%。

    利率债一级市场上，农发行当日发行的 1 年、3 年、5 年期品种中标收益率分别为4.45%、4.8801%和 4.9921%，略低于二级市场水平，投标倍数分别为 3.34 倍、3.15 倍和3.11倍。现券市场方面，一级市场发行良好和资金面维持宽松带动收益率小幅下行，金融债收益率短端下行约 4BP。具体来看，国债收益率曲线 5、7、10 年期小幅波动 1BP 至4.00%、4.10%和 4.17%，国债50 年期收益率在成交带动下下行 8BP 至4.69%；政策性金融债收益率短端下行、长端小幅上行，成交活跃度较前几日有所下降。
 
    银行间信用债市场收益率总体稳定，较前一交易变化不大。短融收益率在资金面支撑下企稳。高评级方面，14 中石化 SCP001（0.5年/AAA）成交在4.5682%左右，14 中建材 SCP006（0.7 年/AAA）则成交在 5.0745%，下行 2BP；评级略低的 14萧国资 CP001（1.0 年/AA+）成交在 5.6469%，14 森工集 CP002（0.6 年/AA）成交在 5.504%。中票买盘整体较弱。10 中石油MTN3（3.0 年/AAA）成交在 4.2545%左右，13 广水务 MTN1（3.7 年/AA+）成交在6.2713%。企业债买盘继续关注城投类券种。12 合桃花债（4.8 年/AA+）成交在7.4252%，13 广州越秀债（5.8 年/AAA）成交在 5.8926%；较低等级的 13 贵州高速债（5.7 年/AA）成交在 6.8266%，12 西江债（7.8 年/AA）成交在 7.1907%。

特别关注

    对于债券市场，收益率的下行趋势可能只能在短期内延续，并逐渐趋于尾声，下行速度也将放缓。近一个多月以来，债券市场收益率在多重利好因素的支撑下实现了 迅速、大幅下行，部分短期限品种收益率的降幅已经基本抵消了去年全年的升幅，收益率继续下行的动力不足。根据中债登的托管数据，自 4 月份开始，商业银行大幅增持国债等利率品种，这是长期品种收益率下行的一个主要原因，也与一级市场需求强烈带动二级市场收益率下行的现象相符，经过两个月 的增持后，后续动能也可能面临结束。宏观经济方面，数据显示近期房地产市场小幅回暖，粗钢产量增速显著反弹，5 月份汇丰 PMI 初值大幅高于市场预期，经济回暖迹象明显，6、7 月经济增长出现企稳或回暖的可能性增大；而通胀在降至 2%水平后，后续面临回升的概率也比较大。因此，对于长期限品种的警惕性应有所增强，停止增持或开始适当减持可能是较好的选择。

【免责声明】本文仅代表作者本人或其所代表机构的观点，与中国民生银行无关。网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。