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理财动态
正回购规模小于预期 债市调整有所放缓

市场回顾

 

    周四,公开市场上,央行进行了 870 亿元 28 天期正回购,利率持平于 4.00%,本周公开市场实现净投放资金 440 亿元。货币市场资金面保持充裕,隔夜回购利率下行2BP 至 2.35%,7 天回购利率下行 8BP 至 3.13%,1个月回购利率上行10BP 至 3.68%。

    利率债一级市场上,进出口行当日发行了 3 年和 5 年期固息金融债,中标收益率分别为4.87%和 5.00%,略低于市场预期。二级市场收益率先下后上,全天来看长端受抛盘影响有所上行,仍然延续了近日以来的回升走势,但由于公开市场回笼量小于预期, 收益率总体变化不大。具体来看,国债收益率曲线 7、10 年期在报价和成交带动下上行2-3BP 至 4.11%和 4.19%;政策性金融债收益率整体小幅上行,其中 7 年期非国开品种收益率在成交的带动下上行 3BP 至5.17%。

    银行间信用债市场短端需求较好,其他期限收益率有所上行。短融成交以中高等级为主。高等级方面,14 陕煤化SCP001(0.5 年/AAA)成交在 5.10%,较昨日下行 20BP;14 金隅 CP003(1.0 年/AA+)成交在 5.2406%,较昨日上行 1BP;中低等级方面,14 森工集 CP002(0.7 年/AA)成交在5.4480%,较昨日上行 7BP。中票3 个月以内及 5 年期左右 AAA 品种成交较好。11 中化工 MTN2(2.5 年/AAA)成交在 5.8521%;13 东特钢 MTN2(3.9 年/AA)成交在 8.1392%,上行3BP;11 甘公投 MTN2(4.5 年/AA+)成交在 6.7427%,上行 16BP。企业债收益率变动不大。高等级方面,13 广州越秀债(5.8 年/AAA)成交在 5.8814%;中低等级方面,11 鹰投债(2.8 年/AA)成交在6.8693%,14临港控股债(6.8 年/AA)成交在7.7418%。

特别关注

    在经历了 4 月中旬至 5 月上旬的一波牛市之后,银行间债券市场在本周开始出现下跌,现券收益率触底回升,中长端政策性金融债的升幅超过 15BP。从前期债券市场的支撑因素来看,主要包括经济增长持续疲弱,且通胀维持低位,市场对于央行大幅放松货币政策有预期;一级市场投标需求火爆并传导 至二级市场;收益率曲线陡峭化使得中长端债券存在吸引力;整体资金面在今年以来总体维持平稳。但随着周小川行长对降准传闻的否认,以及本周一下午公布的 M2 增速大幅超出市场预期,收益率进一步下行的动力开始出现不足,带动交易盘获利了结,最终导致了收益率反弹。

    从后续市场来看,4 月份各项经济增长数据总体表现仍差于预期,对债市继续提供一定支撑,但从 PMI 数据来看,经济下滑的速度可能已经放缓,加上去年 5-6 月份的低基数效应以及微刺激政策的快速推动,基本面对债市的利好作用可能会有所减弱。资金面方面,虽然目前央行公开市场操作对市场短期的资金紧张会即时施 以缓手,但季末临近,市场对资金利率的短期抬升仍然心存顾忌。从需求来看,目前收益率曲线的陡峭化已经得到较大的修复,如果短端收益率难以有效下行,中长 端也缺乏下行空间;此外,在前期一级配置力度有所透支的情况下,近期中长端的投标热情有所降温。在没有进一步利好因素促进的情况下,债市收益率仍可能会延 续反弹行情,但收益率向上的空间也并不大,可能逐步走入波动态势。

 

 

 

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