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理财动态
存量博弈难打破 基金坚持积极选股策略

  本报记者 吴晓婧

  近期市场始终处于窄幅震荡的格局中。部分基金经理表示,目前经济仍将处于转型的阵痛期,政策以防范金融风险为主,资金则面临继续去杠杆与无赚钱效应的影响;而股市大部分个股的估值还偏高,因此A股指数机会不明显,但预期总体波动区间不大。此外,市场整体流动性环境仍偏宽松,基金经理预期结构性博弈的特征会延续。

  博时卓越混合基金的基金经理认为,当前市场的结构性博弈特征非常明显。虽然A股经历了多轮下跌洗礼,但大部分股票估值依然处在高位,缺乏投资价值。他指出,要以“三低一高”作为基本选股原则,即低估值、低市值、低股价和高预期差。在以存量博弈为特征的市场里首选确定性高、质地好的标的。

  事实上,回顾今年以来的市场走势,上涨较好的板块和个股最主要的共同特征是确定性强。这类确定性包括:面临行业拐点的板块如白酒行业、业绩增速确定的家电行业、产品具有稀缺性的黄金行业等。其中,政策支持确定性的行业上涨概率较大,如新能源汽车产业。

  华商价值精选的基金经理认为:“目前市场已经非常接近底部,A股整体向下的空间非常有限。因此,这个时候是我们聚焦个股选择的最佳时机,是非常好的播种机会。同时,我们也认为未来一段时间之内,市场并不会出现大幅度的上涨,我们面临非常有限而可控的上行风险。”

  基于上述判断,华商价值精选的基金经理表示,将把股票仓位控制在适度水平,并结合风险控制目标,保持基金仓位的灵活性。同时,坚持积极选股的策略,并将以转型、创新为主要方向,结合逐渐落地的改革措施,进一步精挑细选符合转型方向的个股。

  前海开源沪港深蓝筹精选的基金经理预计,中国宏观经济仍将维持L型走势,全球的利率水平也将维持低位并使得流动性充裕,经济基本面和资金面对股市影响偏正面。投资和出口对经济增长的拉动作用继续减弱,供给侧改革和国企改革是传统经济部门投资机会的主要看点。消费和新兴产业对经济增长的贡献比例将继续提升,消费品和新兴成长股可能是阿尔法的主要来源。

  中欧新蓝筹的基金经理坦言,今年业绩相对不错的主要原因就是从精选行业的角度来选择未来业绩真正较高成长的公司,并注重公司长期价值,不投资趋势好但估值泡沫大的股票。

  展望未来,上述基金经理认为,过去受益重组或者目前股价中包括较大重组预期的无业绩支撑的股票,未来面临业绩不达预期与高估值的双重风险;而过去曾在“风口”的新兴产业股票也将在未来持续接受去伪存真的考验。

  当然,在股市存量资金巨大、资产荒延续的背景下,有长期价值与未来趋势好转的细分行业将成为大家追逐的对象。如有定价权且未来经营确定性强的消费类个股将继续会有较好表现。在全球股票资产和债券资产均被高估的背景下,大宗商品的相对价值越来越明显,未来几年应该是逐步考虑大宗商品类股票的时候。(来源:上海证券报 2016年9月5日 第A2版)

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