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理财学堂
1月份CPI同比高于预期 下月走低可能性较大

市场回顾

    周四,银行间市场资金面仍然维持较为宽松,资金利率继续快速下降。其中,隔夜回购利率下行44BP 至 3.14%,7天回购利率下行65BP至4.36%,1个月回购利率下行15BP至5.37%。

    利率债一级市场上,当日农发行发行的3年、5年、7年期固息债中标利率分别为5.27%、5.40%、5.55%,投标倍数分别为4.23倍、3.82倍 和3.03倍,投标倍数大幅回升显示资金面继续支撑一级市场投资需求,中短期品种表现相对更好。二级市场方面,资金面继续推动收益率下行,5年以下金融债 收益率下行幅度更为明显。具体来看,国债收益率短端小幅下行,中长端波动不大,5、7、10年
期微幅波动至4.19%、4.40%和 4.48%。在招标利率和二级市场成交等因素影响下,政策性金融债收益率曲线继续下行,其中国开债收益率曲线1年期下行7BP至4.97%。

    银行间信用债市场成交进一步活跃,买盘积极。短融方面,以银行基金参与为主,收益率继续下行。13神华 SCP003(1m/AAA)成交在 5.40%,13 首发 CP001(9m/AAA)成交在5.60-5.85%,14 浙能源 CP001(12m/AAA)成交在 5.65-5.85%。中票成交以基金券商为主,个别银行有所参与。13 鞍钢MTN1(2.2y/AAA)成交在 7.14-7.29%,09 久事 MTN1(3.1y/AAA)成交在 5.88%,13 云城投 MTN2(4.3y/AA+)成交在 6.50%,11 甘公投 MTN2(4.8y/AA+)成交在 7.45%,14 汉城投TN001(10.0y/AA+)成交在 7.99%。企业债中低等级成交活跃。11 桐庐债(2.0y/AA+)成交在7.41%,10 绵阳投控债(4.8y/AA+)成交在 6.66%,12双鸭山债(5.9y/AAA)成交在 7.76%,11 冀建投债 01(7.4y/AAA)成交在 6.76%。

特别关注

    上周,统计局公布1月份CPI同比 2.5%,略高于市场预期;环比上涨1%,考虑春节因素后,与过去几年平均涨幅基本相当。食品方面,水果和水产品涨幅高于农业部和商业部高频数据是CPI 超预期的主要原因,其中鲜果环比大涨11%、水产品环比涨4.3%。此外,春节前食品仍有消费性上涨,蔬菜环比大涨12.1%。粮油、蛋类和奶制品涨幅相 对温和,但肉类特别是猪肉价格环比下跌1%显著弱于
季节性。非食品方面,环比上涨 0.3%,基本符合预期。从季节性规律看,春节前交通和娱乐两大类的环比涨幅通常较大,可比年份环比中位数分别为0.4%和 1.1%,今年的涨幅分别为0.5%和1.0%,基本符合历史规律,由于春节错位同比上升至1.9%。其他分项方面,烟酒环比下跌0.3%,低于往年水 平;衣着环比下降0.5%,与服装换季有关;租房同比见顶回落。未来来看,节后食品价格通常回落,但受到春节过后大范围降雪影响,回落幅度和速度可能会受 到一定影响;非食品方面,由于春节跨月,节后娱乐和交通分项的回落也可能并不明显,但受到基数影响,2 月份 CPI 可能略低于1月。

   1月 PPI 同比-1.6%,环比-0.1%。从分项看,能源类工业品同比出现反弹,与国际油价的反弹有关,而钢铁、有色和化工等同比跌幅均进一步扩大,显示投资需求仍然疲弱。

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