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理财学堂
资金面维持宽松 债券收益率继续小幅上行

  周一,银行间市场资金面维持宽松,短期资金利率保持低位但波动加大。隔夜回购利率上行24BP 至 2.07%, 7 天回购利率下行69BP至 2.82%,1个月回购利率持平于 4.24%。

  利率债一级市场上,农发行当日发行的 1 年、3 年、5 年期固息债中标收益率分别为 4.7056%、5.0303%和 5.1283%,短端收益率高于上一交易日估值,投标倍数分别为1.53、1.97 和 2.50 倍。二级市场上,虽然资金面较为稳定,但利率产品收益率继续小幅回升,国债收益率上行5-7BP,非国开金融债收益率上行6-14BP。具体来看,国债收 益率曲线 5、7、10 年期上行3-5BP 至 4.13%、4.30%和4.46%。政策性金融债收益率曲线受到一级市场招标影响整体以上行为主,其中非国开债收益率 1 年期上行10BP,国开债收益率曲线整体上行幅度约3-5BP。

  银行间信用债市场各品种交投活跃度有所下降,仅有短融成交仍相对活跃、估值保持下行。短融方面,成交以 AAA 和 AA+评级为主,基金券商仍为买盘主力。中高等级方面,13 凤传媒 CP001(1.0m/AAA)成交在 4.70%,14 国电 SCP002(6m/AAA)成交在4.95-5.06%,14 重汽 CP001(12m/AA+)成交在5.20-5.30%。中票交投大幅减少,成交集中于 AAA 和 AA+级别,银行与基金有所参与。

  中高等级方面,10 中石油MTN1(1y/AAA)成交在5.70-5.71%,09久事 MTN1(3y/AAA)成交在 5.44%,12 甘公投 MTN2(4.9y/AA+)成交在 6.83%。企业债市场活跃度继续下降,成交以 2 年AA+和 AA 级、以及长期超 AAA 品种为主。中高等级方面,11 京能债 01(2.5y/AAA)成交在 6.44%,10绵阳投控债(4.8y/AA+)成交在 6.403%,12 双鸭山债(5.8y/AAA)成交在7.19%。

  特别关注


  银行间市场短融和中票上周末公布的 2 月份官方 PMI 为 50.2%,比上月回落 0.3 个百分点。由于今年春节假日的影响主要体现在 2 月份,与历史同期的平均回落 0.9 个百分点相比,PMI 的环比回落主要是季节性因素带动,整体指数表现尚可。但如果将 1-2 月份结合起来看,则表现略差于历史同期,表明当前经济稳中偏弱的格局未变。从结构上看,除供应商配送时间指数比上月小幅回升 0.1 个百分点外,其余 4 个分类指数均环比回落。其中,1-2 月需求类合成指数环比回落,新订单指数和新出口订单指数表现均差于历史均值水平,需求仍延续偏弱格局。1-2 月份生产量指数表现与历史均值相当,而就业略好于历史均值水平,表明当前企业的生产相对比较平稳。在需求偏弱的情况下,企业储备原材料库存的积极性仍不 高,企业产成品库存消化速度降低,购进价格指数延续回落的格局。总体而言,1-2 月份制造业 PMI 季节性回落,生产类指数平稳,但需求和采购类指数偏弱,产品库存维持低位。


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