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理财学堂
20年期国债招标好于预期 现券收益率窄幅波动

市场回顾

    上周五,货币市场资金利率较平稳,隔夜回购利率上行 1BP 至2.33%,7天回购利率下行 2BP 至 3.51%,1个月回购利率下行 4BP至 4.23%。公开市场上,上周央行进行了1850 亿元 28 天期正回购操作,利率持平于4.00%,同时到期资金量为 1830 亿,因而全周实现小幅净回笼 20 亿元。由于当周还有 400 亿元国库现金定存到期,因而回笼总量达到 420 亿元。

    利率债一级市场上,财政部当日发行的 20 年期固息国债中标利率为 4.77%,大幅低于此前4.83%的市场预期,投标倍数1.79 倍。二级市场受一级市场招标好于预期影响,买盘有所提振,但收益率总体变动不大。具体来看,国债收益率曲线 5、10 年期下行 1BP 至4.02%和 4.33%,受国债一级市场招标影响,20年期收益率下行 3BP至 4.78%。政策性金融债和国开债收益率曲线整体微幅盘整,幅度约 1-2BP。

    银行间信用债市场成交依然清淡。短融买盘以银行为主,14 华电 SCP003(0.5 年/AAA)成交在4.81%,14南方水泥 CP001(0.8 年/AA+)成交在5.27%,14 八钢 CP002(1.0 年/AA)成交在 6.40%。中票买盘主要来自基金,12 电网MTN3(1.5 年/AAA)成交在 4.88%,12 渝交投 MTN1(3.2 年/AA+)成交在 6.42%,14 南宁城建 MTN001(4.9 年/AA)成交在 7.53%。企业债成交主要为券商,07 华谊债(3.4/AAA)成交在 5.92%左右,12 鹤岗债(5.2 年/AA+)成交在 7.40%左右,14 遂河投债(7.0 年/AA)成交在8.37%左右。

特别关注

    从对通胀高频数据的跟踪来看,截至 4 月 23 日,农业部全国农产品批发价格指数月均值较 3 月均值下降2.19%,较 3 月 1.92%的降幅略有扩大。从商务部主要农产品价格指数来看,4 月前三周鸡蛋价格略有上行,粮食价格基本平稳,蔬菜价格出现明显下降,总指数每周环比降幅较 3 月扩大。最后,从统计局公布的每旬 50 个城市主要食品平均价格变动情况来看,4 月上旬食品平均价格环比下降0.79%。数据均显示食品价格仍无压力,加上经济总体仍然较为疲弱,4 月 CPI 同比可能较 3 月水平小幅下行。

    上周,财政缴款和月末季节性因素带动资金面边际收紧,县域机构降准兑现后,利率市场缺乏进一步刺激因素而表现平淡。此外,国务院会议公布基础设施领域引进社会资本提振经济预期,汇丰 PMI调研指数反弹,稳增长预期有所加强,中长期利率出现小幅反弹。

    对于债券市场,随着定向降准的落地,推动债市上涨的利好因素有所停滞。而资金面的短期压力、以及各类微经济刺激政策推出对经济预期的提升对债市有一定打压作用,短期来看,债市收益率下行的力量不足,可能维持波动走势。

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