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理财学堂
利率下行趋势出现变化,市场风格或有转换需求

一周市场回顾:
  上周沪深两市受到深港通开通、国企改革员工持股方案出台的刺激,蓝筹股行情持续发酵。主要股指方面,上证综指和沪深300指数分别报收于3108.1点和3365.02点,周累计涨幅分别为1.88%和2.15%。创业板收于2204.56点,周涨幅3.8%,中小板指收于7021.19点,周累计上涨2.8%。(数据来源于Wind资讯)

经济数据及国内外市场信息:
市场信息
  今年第13批IPO批文8月19日下发,筹资总额预计不超过109亿元。新股发行速度加快。
  七部委联手封杀“首付贷”  楼市去杠杆帷幕拉开:经住房和城乡建设部、国家发展改革委员会、人民银行总行、银监会等七部委议定,“首付贷”已被确认为违法违规金融产品,房地产中介机构不得提供或与其他机构合作提供此类产品或服务。
  证监会暂停分级基金注册:证监会新闻发言人张晓军19日表示,考虑到分级基金比较复杂,投资者难以理解,证监会暂停了分级基金的注册工作。
  上周四,国资委发布《关于国有企业控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》
  上周二,深港通获国务院批准。

投资策略:
  近期市场上行的核心驱动逻辑在于长端利率下行,资产荒现象加剧,市场对于具有较高安全边际的低估值、高分红板块的青睐度明显提升。但是,值得关注的是,上周长端利率出现反弹,我们倾向于认为这标志着6月以来的长端利率快速下行或将告一段落,这也就意味着低估值板块的行情将接近尾声。同时,结合周末的一些针对房地产市场的调控政策出台,地产板块的回调风险也将会成为抑制蓝筹行情的主要因素。


  投资建议方面,由于现在期限利差已经在相当低的水平,如果货币政策不再进一步宽松,那么利率下行的空间将极其有限。考虑到当前抑制资产泡沫的总体导向下,后续经济稳增长的压力依然较大,因此财政政策加码的背景下,基建相关的产业链值得关注(建筑、环保)。另外,在蓝筹股整体面临调整风险的背景下,前期由于监管趋严、风险偏好下降的一些成长股龙头也存在一定的补涨需求,建议关注计算机、电子、传媒估值相对合理的龙头公司。

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