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发挥做市商作用推动金融市场发展

2007-4-23 15:35:32

 

《金融时报》高国华

今年2月1日，新的《全国银行间债券市场做市商管理规定》开始实施，新规定重新确定了银行间债券市场做市商制度的基本框架，全面规范了对做市商的管理，是对银行间债券市场做市商制度的一次重大完善。与此同时，中央国债登记结算公司降低了债券做市商的债券结算手续费。这些举措对于提高我国债券市场流动性、促进债券市场价格发现及推动我国债券市场的发展都具有深远意义。

早在2001年3月，央行就建立了银行间债券市场的双边报价商制度，初步确定了做市商制度的基本框架。先后有15家市场机构成为银行间市场双边报价商。自做市商制度实施以来，做市商在引导市场理性报价、活跃债券市场交易等方面发挥了重要作用。目前，做市商的双边报价已经成为其他市场投资者债券定价的重要参考。与此同时，银行间外汇市场的做市商数量也不断增加，截至2006年底，银行间即期外汇市场做市商会员总数已达到21家，推动了银行间外汇市场的市场化程度和交易效率。但是，相对于我国金融市场的快速发展而言，做市商在促进市场流动性方面的作用发挥得还不够充分，市场发展迫切需要做市商发挥更大的作用。

在今年的政府工作报告中，温家宝总理提出“加快发展债券市场”，这无疑对我国债券市场的长远发展指明了方向。众所周知，做市商制度作为成熟市场经济体制下的一种交易管理形式，在活跃市场交易、平抑市场波动和提高市场效率方面起到了积极作用。那么，作为债券市场和外汇市场做市商的金融机构是如何发挥其做市商作用的？为此，记者日前采访了做市商之一的中国民生银行。

民生银行是最早一批取得债券市场做市商资格的商业银行之一，在债券市场不活跃的情况下，该行认真履行做市商的义务和职能，债券交易业务稳步推进，连续获得全国银行间债券市场100强称号。同时，民生银行也是央行公开市场业务一级交易商，记账式国债甲类承销团成员，多次获得国债、金融债的优秀承销商称号，其债券结算代理客户数量和交易量一直居于行业前列。随着市场交易工具的增加，民生银行先后开展了债券买断式回购、远期交易、利率互换、债券借贷等业务，并在这些领域积累了丰富的经验。同时，还在银行间市场成功发行金融债券、次级债券、混合资本债券等金融债券，发行债券数量超过200亿元人民币。此外，民生银行于2006年底成为银行间外汇市场做市商。

该行资金及资本市场部总经理严骏伟对记者说，做市商相对一般成员要具有更强的报价能力和价格优势，而且还承担提供市场流动性的义务，所要承担的责任重大。

目前，民生银行每天都在市场上报出7～13只债券的双边买卖价格，并按照报价成交。报价债券覆盖政府信用、政府类开发金融机构信用、非政府信用债券三种信用类型，为银行间债券市场的流动性发挥了积极的作用。虽然该行成为外汇市场做市商的时间很短，但能够积极履行做市商义务，为结售汇市场提供流动性，每日向银行间市场连续提供人民币对主要交易货币（含美元）的买、卖双向价格，并且接受其他市场成员询价。据记者了解，民生银行于今年初专门成立了交易中心，努力打造一支专业化经营、专业化管理的交易团队。交易中心按照做市商要求，制定并完善了相关制度，包括交易、授权、额度、监控、报告、应急、授信、结售汇管理、牌价等，加强了民生银行做市商业务的规范性和高效性。此外，该行还进行了一系列新系统的开发配套工作。如CFETS外汇交易系统二期的正式运行，做市商报价引擎的开发，内部资金定价转移系统等，不仅提高了报价效率，同时增强了汇率衍生产品的定价能力。

随着我国金融市场的发展，未来的人民币衍生产品及更复杂的结构性产品会逐渐丰富，做市商面临着机遇与挑战。严骏伟说，“目前，市场上有关人民币汇率的衍生产品还相对简单，但随着人民币汇率形成机制市场化程度的推进，人民币对外汇的各种衍生产品（如期权、远期、掉期及结构性产品）必然会不断涌现并活跃起来。不难预见的是，国内金融市场特别是贸易背景企业，对于人民币衍生产品的需求量较大，而其盈利空间也是目前相对简单的资金流交易所无法比拟的。作为做市商，民生银行享有参与外汇市场新业务试点的优先权，这也为我们在条件成熟时积极进行人民币结构性产品的开发和市场拓展提供了有利条件。” 目前，越来越多的在华外资银行纷纷改制后进军零售市场。这一变化必然给市场带来冲击。外资法人银行的成立，意味着外资银行已经享受国民待遇，除了吸收企业存款外，还可以吸收国内居民储蓄存款。随着外资银行的全面开放，将会有更多的外资银行机构参与到银行间债券市场和人民币衍生产品市场。对此，严骏伟表示，民生银行将适时调整战略方向，改变过去被动做业务的局面，采取积极主动的营销策略，先后与80多家外资银行营业性机构开展业务并保持合作关系。

 

 

 

 

 

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