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發揮做市商作用推動金融市場發展

2007-4-23 15:35:32

 

《金融時報》高國華

今年2月1日，新的《全國銀行間債券市場做市商管理規定》開始實施，新規定重新確定了銀行間債券市場做市商制度的基本框架，全面規範了對做市商的管理，是對銀行間債券市場做市商制度的一次重大完善。與此同時，中央國債登記結算公司降低了債券做市商的債券結算手續費。這些舉措對于提高我國債券市場流動性、促進債券市場價格發現及推動我國債券市場的發展都具有深遠意義。

早在2001年3月，央行就建立了銀行間債券市場的雙邊報價商制度，初步確定了做市商制度的基本框架。先後有15家市場機構成爲銀行間市場雙邊報價商。自做市商制度實施以來，做市商在引導市場理性報價、活躍債券市場交易等方面發揮了重要作用。目前，做市商的雙邊報價已經成爲其他市場投資者債券定價的重要參考。與此同時，銀行間外彙市場的做市商數量也不斷增加，截至2006年底，銀行間即期外彙市場做市商會員總數已達到21家，推動了銀行間外彙市場的市場化程度和交易效率。但是，相對于我國金融市場的快速發展而言，做市商在促進市場流動性方面的作用發揮得還不夠充分，市場發展迫切需要做市商發揮更大的作用。

在今年的政府工作報告中，溫家寶總理提出“加快發展債券市場”，這無疑對我國債券市場的長遠發展指明了方向。衆所周知，做市商制度作爲成熟市場經濟體制下的一種交易管理形式，在活躍市場交易、平抑市場波動和提高市場效率方面起到了積極作用。那麽，作爲債券市場和外彙市場做市商的金融機構是如何發揮其做市商作用的？爲此，記者日前采訪了做市商之一的中國民生銀行。

民生銀行是最早一批取得債券市場做市商資格的商業銀行之一，在債券市場不活躍的情況下，該行認真履行做市商的義務和職能，債券交易業務穩步推進，連續獲得全國銀行間債券市場100強稱號。同時，民生銀行也是央行公開市場業務一級交易商，記賬式國債甲類承銷團成員，多次獲得國債、金融債的優秀承銷商稱號，其債券結算代理客戶數量和交易量一直居于行業前列。隨著市場交易工具的增加，民生銀行先後開展了債券買斷式回購、遠期交易、利率互換、債券借貸等業務，並在這些領域積累了豐富的經驗。同時，還在銀行間市場成功發行金融債券、次級債券、混合資本債券等金融債券，發行債券數量超過200億元人民幣。此外，民生銀行于2006年底成爲銀行間外彙市場做市商。

該行資金及資本市場部總經理嚴駿偉對記者說，做市商相對一般成員要具有更強的報價能力和價格優勢，而且還承擔提供市場流動性的義務，所要承擔的責任重大。

目前，民生銀行每天都在市場上報出7～13只債券的雙邊買賣價格，並按照報價成交。報價債券覆蓋政府信用、政府類開發金融機構信用、非政府信用債券三種信用類型，爲銀行間債券市場的流動性發揮了積極的作用。雖然該行成爲外彙市場做市商的時間很短，但能夠積極履行做市商義務，爲結售彙市場提供流動性，每日向銀行間市場連續提供人民幣對主要交易貨幣（含美元）的買、賣雙向價格，並且接受其他市場成員詢價。據記者了解，民生銀行于今年初專門成立了交易中心，努力打造一支專業化經營、專業化管理的交易團隊。交易中心按照做市商要求，制定並完善了相關制度，包括交易、授權、額度、監控、報告、應急、授信、結售彙管理、牌價等，加強了民生銀行做市商業務的規範性和高效性。此外，該行還進行了一系列新系統的開發配套工作。如CFETS外彙交易系統二期的正式運行，做市商報價引擎的開發，內部資金定價轉移系統等，不僅提高了報價效率，同時增強了彙率衍生産品的定價能力。

隨著我國金融市場的發展，未來的人民幣衍生産品及更複雜的結構性産品會逐漸豐富，做市商面臨著機遇與挑戰。嚴駿偉說，“目前，市場上有關人民幣彙率的衍生産品還相對簡單，但隨著人民幣彙率形成機制市場化程度的推進，人民幣對外彙的各種衍生産品（如期權、遠期、掉期及結構性産品）必然會不斷湧現並活躍起來。不難預見的是，國內金融市場特別是貿易背景企業，對于人民幣衍生産品的需求量較大，而其盈利空間也是目前相對簡單的資金流交易所無法比擬的。作爲做市商，民生銀行享有參與外彙市場新業務試點的優先權，這也爲我們在條件成熟時積極進行人民幣結構性産品的開發和市場拓展提供了有利條件。” 目前，越來越多的在華外資銀行紛紛改制後進軍零售市場。這一變化必然給市場帶來沖擊。外資法人銀行的成立，意味著外資銀行已經享受國民待遇，除了吸收企業存款外，還可以吸收國內居民儲蓄存款。隨著外資銀行的全面開放，將會有更多的外資銀行機構參與到銀行間債券市場和人民幣衍生産品市場。對此，嚴駿偉表示，民生銀行將適時調整戰略方向，改變過去被動做業務的局面，采取積極主動的營銷策略，先後與80多家外資銀行營業性機構開展業務並保持合作關系。

 

 

 

 

 

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