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银行间债券市场流动性探析

2007-3-1 19:11:53

 

 

       3、利率不断下调带来的债券再投资风险，影响了持券银行售券的积极性

 

       1996年以来，人民银行先后7次降低存贷款利率，市场总体利率水平不断下降，债券收益率也随之降低。在这种利率持续走低的市场环境中，商业银行在进行债券投资时必然会考虑到债券的再投资风险，即将手中所持债券出售以后，将来从市场购买的新债券收益率水平很可能比原债券要低。如果银行持有债券，由于现在绝大多数债券是固定利率，随着市场利率水平降低，银行还能享受到债券价格相对上涨所带来的收益，因此在市场利率出现上升趋势之前，银行会倾向于持券，而不愿出售。

 

       4、债券交易品种较为单一

 

       银行间债券市场主要的交易品种是国债和政策性金融债，几乎没有企业债及其他债券。国债和政策性金融债的优点是债券信用等级高、安全性好，但缺点是收益率相对较低。所以目前市场主要集中的是低风险和低收益的债券，缺乏收益及风险相对较高的债券品种。债券产品的单一化现象严重，产品之间缺乏梯次，难以满足市场成员不同层面的交易需要。

 

       5、市场有待完善，商业银行交易对手缺位

 

       银行间债券市场是金融机构间的批发市场，主要进行机构间的批发交易。目前，商业银行尚不能通过自己的营业网点自由进行债券分销和买卖，与批发市场相对的债券柜台零售市场还未建立起来，众多的机构投资者和个人投资者无法通过银行进行债券交易，银行的债券交易对手存在缺位，这些都制约了银行债券业务的开展。

 

       6、交易结算手段相对落后，形成交易风险

 

       银行间债券市场的结算方式有四种：纯券过户、见款付券、见券付款和券款对付。国内目前还未建成统一的债券托管和资金清算系统，国际市场中最通行的券款对付(DVP)还无法实现，只能选用前三种方式进行债券交割和资金清算，这就不可避免地给交易某一方带来风险，影响交易成员的积极性。随着债券交易规模的扩大、交易成员的不断增加，若不能尽快改变交易结算手段落后的局面，将会给银行间债券市场的健康发展带来不利影响。

 

       如何提高银行间债券市场的流动性

 

       提高银行间债券市场的流动性，有助于银行及其他金融机构利用这一市场更好地进行债券资产运作，有利于中央银行公开市场业务的顺利施行，同时也有利于促进我国金融市场的发展。提高银行间债券市场的流动性，具体可以从以下几方面采取措施：

 

       首先是同业中心和中央结算公司应根据人民银行的要求尽快制订并完善有关的规章制度。按照今年4月份颁布的《全国银行间债券市场债券交易管理办法》的规定，同业中心和中央结算公司应根据该办法制订相应的业务规则和实施细则，明确和规范各项业务的操作要求。因此，同业中心和中央结算公司应对现有的规章制度尽快加以完善，并根据市场发展需：要，及时制订相应的规则，以规范市场运作、促进市场发展。

 

       第二，要丰富市场的交易品种。在银行间债券市场中考虑引入信用等级高的企业债券及其他债券入市交易，如引入在证券交易所挂牌的企业债券等，这样可以在短时间内改变市场交易品种过于单一的局面；另外，可结合债券发行工作增加银行间债券市场的发债主体，经审批合格的商业银行、企业及其他发行体都可以考虑进入银行间债券市场发债。

 

 

 

 

 

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