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成长仍是投资主线 关注绩增个股

2007-3-9 17:22:16

 

预计A股市场将继续宽幅震荡格局，上证综指的大致运行空间在2600—3000点，期间系统性的宽幅震荡和个股的活跃表现将同时并行。一方面消化半年多来的获利浮筹，消除市场的高位恐慌心态，另一方面也需要等待更为明确的政策信号和业绩预期。

　　成长仍是投资主线

　　随着估值洼地一个一个被填平，A股市场目前的估值水平已经达到了近五年高位，在全球市场中已接近日本市场水平。从目前情况看，投资者的判断逻辑可能会反过来，那就是在一个相对的估值高地上，需要上市公司业绩的真实成长来支撑股价，并具有足够安全边际的估值空间来维持股价上涨动力，即PE值的高低已经无法作为投资的判断依据，而更为积极的PEG指标将成为衡量成长性投资的重要工具。

　　从已经公布的2006年上市公司年报表现来看，上市公司业绩出现超预期增长，有将近100%的涨幅，如果以目前A股市场将近40倍静态市盈率的PE值来计算，那么相对应于100%EPS增长率的PEG仅仅为0.4，远低于均衡值1的水平。尽管我们认为这种以偏概全的比较不具备说服力，但还是给出一个积极信号，上市公司的估值空间具有足够的安全边际。

　　随着年报高峰期的来临，上市公司良莠不齐的现象必然会存在，后期公布的上市公司业绩增长幅度会降低，随之A股整体的PEG指标会上升，根据朝阳永续目前的预测数据统计情况看，2006年的A股整体PEG可能在0.9—1.1之间，有近40%的个股PEG在0.6下方。

　　对3月份及未来行情走势的判断还不仅于此，在2006年业绩基础上的增长率才是新的投资起点，2007年第一季度业绩预告表现则是最超前的判断依据，如果上市公司2007年第一季度的业绩增长率能够持续大于2006年的PE值，那么这才是2007年最具潜力的投资品种。

　　因此我们认为，3月份A股市场中基于2006年EPS增长率，和由2007年第一季度业绩作出的2007年成长预期的PEG指标评估判断，是挖掘2007年成长故事的最好依据。因此，月内即将公布的第一季度业绩预告关注度可能会超过2006年年报，由此也给出了3月份的一种选股思路，就是选择第一季度业绩大幅增长，并有望在全年延续这种增长态势的个股。

　　行业投资评级略作调整

　　鉴于前面的判断，我们对行业投资评级略作调整。3月份我们对商业零售、有色金属（锌、铅、锡）、机械制造、电子元器件、汽车及零配件、医药、金融、餐饮旅游、电力、煤炭及饮料等行业仍给予“有吸引力”投资评级，其中调高了农药、化肥等子行业的投资评级为“有吸引力”，理由是农产品价格回升促使种植业原材料需求增加。

　　此外，调低了房地产行业的投资评级为“中性”，理由是随着宏观调控力度的加大，政策风险可能导致股价下跌；调低了纺织服装行业的投资评级为“谨慎”，理由是原材料成本上升，2007年出口增速预期放缓，在人民币升值压力下，行业盈利能力将再度下降。

　　在行业投资策略方面，我们建议关注业绩增长出现拐点的能源类行业，如煤炭、电力等行业，其中煤炭受到煤价上升的推动，上市公司盈利能力出现大幅提升，毛利率升至20%左右。对具有较高安全边际的交通运输类行业继续建议维持超配，如航空、高速公路等非周期性行业，同时还受到消费升级等因素影响，这些行业的成长性也被看好，如航空、汽车等行业。建议重点关注农产品及相关行业的盈利能力提升动力，受益国际农产品价格回升的影响，农林牧副渔行业的盈利水平也出现回升，相关上游行业的需求也同步增加，如种子、农药、化肥等行业。

　　同时，建议继续关注电器元器件、3G概念及通讯等高科技行业，受原材料价格回落及网络建设需求增加等因素的刺激，这些行业的前景被看好，且2006年以来股价涨幅还没有达到合理位置。

　　最后，仍建议未来几年长期看好的国家重点投资产业机会，这些行业主要集中于铁路建设、超高压电网等项目，具体行业有交通运输设备制造业、专用设备制造业、电气机械及器材制造业等。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。

（和讯网 2007-03-09）

 

 

 

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