一、产品介绍

　　夹层融资是指风险收益介于股权融资和债权融资之间的一种金融工具。

　　夹层基金主要以股权或股债权相结合的形式进行投资，在融资到期时由融资人或第三方回购股权或偿还债务的方式实现退出。夹层基金投资通常在约定固定利率外,还附带对融资者的股权认购权或协议以分享超额收益。

　　民生银行的夹层基金业务通常针对客户的具体融资需求，为客户提供附回购权的股权融资，同时约定固定利率+超额收益（含认股权）的回报结构。民生银行夹层基金通常以有限合伙企业、信托计划或资管计划为产品载体，与贷款融资配合使用。

二、产品结构

　　融资方提出融资需求，民生银行提出融资方案（金额、期限、资金募集方案、资金用途、退出方案、风控条款、收益条款）；

　　融资方案通过民生银行内部审批；

　　民生银行与融资主体签署相关协议；

　　民生银行向机构投资者或高端客户推介基金，或安排以保腾产品对接；

　　基金完成设立，按照协议约定投资于融资主体；

　　民生银行代理基金开展日常的投后管理工作；

　　融资到期，基金退出并实现固定收益、期权行权；

　　中民资本开展行权后的股权管理工作，并择机退出实现最终收益。

三、产品风险控制要点

　　行业选择应倾向于三高六新、高增长、高利润、经营权垄断性行业，应规避政府限制性、夕阳、低增长、低利润行业；

　　融资主体应具备较强行业地位、市场份额及竞争优势；

　　充足的抵质押物，或实力较强的第三方回购承诺；

　　稳定的现金流及较为严密的资金监控措施；

　　可预期的上市或被第三方并购的机会。

四、案例

　　XX集团拟收购多家酒店进行连锁经营，待酒店资产价值提升及时机成熟后注入上市公司，目前需股本性融资筹集收购资金。民生银行通过设立夹层融资基金投资注 入XX酒店管理公司（增资+股东借款），协助其完成15家酒店的收购。后期XX集团控制的上市公司主体将提供管理服务，将该15家酒店培育成熟，并以定向 增发形式注入上市公司，从而实现基金退出。先期该基金投资形式为债权投资，待被并购资产即15家酒店业务规模扩大且盈利能力提升后，该基金可行使股权认购 权并将部分或全部债权转为酒店管理公司股权，从而分享资产注入上市公司后的收益。